當前世界經(jīng)濟形勢及其對中國的影響
報告人：全國人大常委會原副委員長 成思危 （根據(jù)錄音整理）
今天跟大家共同探討經(jīng)濟形勢的問題，我首先聲明今天我講的只是一個學者的觀察和思考，主要講三個問題：*，面對金融危機，我國為什么要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式；第二，近期經(jīng)濟形勢對我國的影響；第三，2012年我國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)。
我國為什么要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式
自2008年開始的由美國次貸危機引起的危機是自上世紀30年代以來zui嚴重的一次危機。這次危機的發(fā)展是從次貸危機發(fā)展到債務(wù)危機，再發(fā)展到流動性危機，然后發(fā)展到信用危機。從范圍上講是從美國向世界各國擴散，從虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域蔓延，造成了一次嚴重的性的經(jīng)濟危機。
面對金融危機，世界各國都采取經(jīng)濟刺激的辦法，我國也不例外，大家還記得2008年11月我們啟動了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃。根據(jù)我的研究，如果沒有4萬億的經(jīng)濟刺激計劃的話，2009年我國的經(jīng)濟增長速度可能只有2.4%。由于有了這個經(jīng)濟刺激計劃，我們達到了9.2%的經(jīng)濟增長速度。但是任何事物都有兩面性，經(jīng)濟刺激計劃的負面效應(yīng)開始在2010年和2011年逐步顯現(xiàn)。
造成負面效應(yīng)的*個原因是投資過高增長。2009年投資增長了30.1%，總量達到了22.5萬億元，幾乎占GDP的70%。2009年9.2%的增長里面8.7%是投資拉動的，消費的貢獻是4%。凈出口簡單說就是外貿(mào)的貢獻是負的3.5%。
這樣大量投資的負面效應(yīng)是什么？*個負面效應(yīng)是產(chǎn)能的過剩。根據(jù)有關(guān)方面的資料，我們24個產(chǎn)業(yè)部門中有21個產(chǎn)能過剩。第二個負面效應(yīng)是庫存的積壓。產(chǎn)能過剩，外需減少，當然庫存積壓的問題就顯現(xiàn)出來了。但是庫存積壓的問題在我國GDP統(tǒng)計里面是體現(xiàn)不出來的。因為我國GDP的計算方法是生產(chǎn)法，而國外計算GDP多半是支出法或消費法。所以我國的GDP里面反映不出庫存積壓的問題。第三個負面效應(yīng)是投資效益的降低。從一段時期來看，投資效益有一個zui簡單的衡量辦法，投資增加1%，從理論上說能拉動GDP增加至少0.5%，一般應(yīng)該在0.7%以上，我國歷*zui高到過1.1%。但是從2009年的數(shù)據(jù)可以看到，我們的投資增長30.1%，GDP增長9.2%，投資效益是0.3%。當然投資效益的降低有原因，因為大量的投資投到了鐵路、公路、機場這些基礎(chǔ)設(shè)施上。這些基礎(chǔ)設(shè)施回報率比較低，有一些高速公路建起來沒有幾個車跑，當然基礎(chǔ)設(shè)施適度超前也是必要的，要不然開始的時候只建兩車道，發(fā)展起來還要再拓寬，但是過度超前就有問題。第四個負面效應(yīng)是環(huán)境問題眾多。根據(jù)環(huán)保部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2009年、2010年大大小小的環(huán)保事件發(fā)生的相當多，2009年幾個水電站沒有經(jīng)過批準就動工，zui后被環(huán)保部勒令停建。
造成負面效應(yīng)的第二個原因是貨幣供應(yīng)的過量。貨幣供應(yīng)過量對經(jīng)濟影響是很大的，我們說是4萬億，實際上銀行的信貸在2009年這一年增加了9.6萬億，其中一季度增加了4萬多億，往后逐漸遞減。這么大量的貨幣供應(yīng)產(chǎn)生什么樣的負面效應(yīng)？
貨幣供應(yīng)過量造成的*個負面影響就是有通貨膨脹的危險。實際上我在2009年6月就提出了警惕通貨膨脹這個問題，當時很多人不以為然，說CPI都是負的，有什么通貨膨脹的問題。CPI是負的，因為通貨在緊縮，就有人說別拿通貨膨脹來唬人了。但是我當時提出這個問題是有道理的，因為我們當時發(fā)布的通貨膨脹的數(shù)據(jù)是同比，今年6月和去年6月比這是同比。由于2008年的通貨膨脹比較高，所以2009年顯得就比較低。同時，我們還要看環(huán)比。環(huán)比就是6月和5月比，這個數(shù)據(jù)現(xiàn)在統(tǒng)計局公布，以前是不公布的。如果看環(huán)比的話，在2009年3月環(huán)比就變成正的了，這說明4月比3月已經(jīng)出現(xiàn)了價格總水平的上升。此外，2009年定的目標是5萬億，一季度就投放了90%，那么多貨幣進入流通，而實體經(jīng)濟不能一下發(fā)展那么快，這樣就會帶來通貨膨脹的危險。但是這中間有一個傳導(dǎo)期，一般是6個月到一年。根據(jù)我們國家的情況，在近幾年里，這個傳導(dǎo)期大概是8個月。到2009年11月份，環(huán)比、同比都是正的，大家都承認有通貨膨脹問題了。再者，在虛擬經(jīng)濟發(fā)展比較快的情況下，貨幣的增加不一定馬上就進入到實體經(jīng)濟，而是可能進入到房市、股市里去了，所以看不出來通貨膨脹。
格林斯潘就犯了這個錯誤，2001年到2004年的時候，他覺得通貨膨脹率很低，所以大膽降息，把聯(lián)邦利率從5.25降到2%，zui后降到1%，而且在1%這樣的低利率下維持了將近10個月。美國聯(lián)邦利率是一個主導(dǎo)利率。實際上他沒看到當時美國房市在急劇上升，所以房市吸收了大量的貨幣，貨幣沒有進入到實體經(jīng)濟里，導(dǎo)致通貨膨脹看起來很低。但是一旦房價下跌，流動性馬上就突出出來了，這樣通貨膨脹很快就浮出水面，所以不得不把聯(lián)邦利率從1%又逐步提回5.25%。當然金融危機嚴重以后，為了刺激經(jīng)濟再降低利率這是另外一回事。
我國2007年的時候通貨膨脹率也很低，所以央行覺得利率可以降了，實際上那年是股市吸收了大量的資金。那一年股市瘋漲，一直漲到6000多點，所以看不出通貨膨脹。但是2007年11月股市從6000多點急轉(zhuǎn)而下，2008年通貨膨脹馬上就浮出水面。
貨幣供應(yīng)量過大造成的第二個負面影響就是資產(chǎn)泡沫的增加。2009年一季度信貸增加那么多，而且信貸主要是給了地方政府和國有企業(yè)。事實上一時不可能有很多項目說上就上。另外，產(chǎn)能本來就過剩，有一些國有企業(yè)覺得上項目沒有多大的收益，所以相當大一部分資金進入了股市。我們做了一個測算，2009年上半年進入股市的資金大概是2萬億左右。當然這個測算可能不是很準的，也沒有人公布確切數(shù)據(jù)。2009年上半年股市給抬上去了，這是很不正常的，因為經(jīng)濟在下行，經(jīng)濟zui低的時候是2009年一季度，而股市上到3300點，這是不正常的。就是因為大量的貨幣放出去以后，沒有往實體經(jīng)濟走，而是往股市走了，當然這是不可持續(xù)的，2009年整個經(jīng)濟情況是比較低迷的。所以到下半年，又有相當多的資金撤出股市，上半年的3300點只是曇花一現(xiàn)。但是2009年房市上升了，上升的原因主要是地價的抬高。當時地王很多都是國有企業(yè)，它們從銀行拿到貸款，也得想辦法投資，增加生產(chǎn)能力行不通，就投到股市和房市。當時北京的一塊地，起價是18億，zui后拍到40.6億。由于地價的快速增加，房價跟著就往上漲。
貨幣供應(yīng)過量造成的第三個方面負面效應(yīng)就是地方政府債務(wù)的增加。大量的銀行貸款給了地方政府，那個時候銀行鼓勵借錢的，因為當時要刺激經(jīng)濟。根據(jù)審計署2011年6月的報告，地方政府的總債務(wù)是10.7萬億，其中有三分之一的地方政府沒有還債的能力，也就是說它的債務(wù)超過了它的財政收入。為了向銀行借錢，各地成立了許多投資平臺，大概有8000家，不僅僅是省里有，市里也有，甚至縣里也有。我到下面去，有的同志跟我說，不借是傻子，借少了更是傻子，借了還想還那是傻子。
當然現(xiàn)在有的經(jīng)濟學家說地方債務(wù)還是在可控的范圍之內(nèi)，理由是說因為地方政府的總債務(wù)沒有超過警戒線，這是對的。但是有一點，那些借債少的省或還債能力強的省，能夠幫助那些還債能力差的省還債嗎？不可能。所以，現(xiàn)在中央非常重視治理地方政府債務(wù)問題，而且允許四家地方政府自己去發(fā)債，自己發(fā)債自己還。這個問題也是我們值得重視的。
大家看到，我們原來的這種增長模式就是依靠投資、外需這種增長模式，它是不可持續(xù)的。因此去年的經(jīng)濟工作會議和今年的人大都提出來要轉(zhuǎn)變我們的經(jīng)濟發(fā)展方式，更多的依靠內(nèi)需，特別是依靠人民群眾的消費。
我曾經(jīng)在《人民日報》上發(fā)過一篇文章，講到轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，實際上是三個外轉(zhuǎn)內(nèi)：一是要從依靠外需更多轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)需；二是從外延性增長更多轉(zhuǎn)向內(nèi)涵性增長。外延增長是做加法，內(nèi)涵增長是挖掘內(nèi)部潛力，提高勞動生產(chǎn)率。對勞動生產(chǎn)率的問題一定要重視，前一段有人說漲工資會導(dǎo)致通貨膨脹，這個話有部分道理，如果只漲工資，勞動生產(chǎn)率不提高，那肯定要造成通貨膨脹，如果工資和勞動生產(chǎn)率同步提高，是不會造成通貨膨脹的；三是從外生動力更多轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)生動力。中央經(jīng)濟工作會議也再三講到這一點，所謂外生動力就是政府的政策、政府的支持等，這些雖然很重要，但更重要的是靠企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新、企業(yè)職工積極性的提高。
我們在2003年到2007年經(jīng)濟增長的很快，是兩位數(shù)的增長，但是這樣高的兩位數(shù)的增長，環(huán)境成本也是高的。我們計算過2005年的環(huán)境成本，環(huán)境污染、能耗高和生態(tài)破壞的代價占GDP的13.5%。而當年GDP的增長只有10.4%，這意味著我們在把環(huán)境債務(wù)留給子孫后代。所以中央領(lǐng)導(dǎo)同志一再講，我國經(jīng)濟原來的模式是不穩(wěn)定、不均衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的，為了改變這個情況，我們必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。
近期經(jīng)濟形勢對我國的影響
我在2009年的金融論壇上曾說過，看來發(fā)展中國家已經(jīng)逐步擺脫了金融危機，發(fā)達國家走上了曲折起伏的復(fù)蘇之路。現(xiàn)在看來確實是這樣的，我們看三大經(jīng)濟體的情況。
美國的問題在哪兒？*，美國的債務(wù)非常嚴重。大家知道為了提高債務(wù)上線，美國兩黨之間爭執(zhí)不下。當時有人說如果不提高債務(wù)上線弄不好美國政府要關(guān)門了。我說，請放心，民主共和兩黨無論怎么斗，zui后肯定要達成協(xié)議。但是通過這件事也讓美國老百姓看到，這兩黨把黨派利益*于國家利益之上，這也是占領(lǐng)華爾街的原因。第二，美國的失業(yè)率居高不下。一般在9%左右，zui高9.2%，zui近下降了一點，大概8.5%。第三，美國的銀行系統(tǒng)受金融危機沖擊以后，還沒有*恢復(fù)過來。銀行系統(tǒng)的高管還拿著很高的工資，這也是人民群眾不滿憤而占領(lǐng)華爾街的另外一個因素。第四，地方政府大量負債。第五，美國中期選舉以后，共和黨在眾議院占了多數(shù)，這樣對奧巴馬的一些經(jīng)濟政策的制定和實施都會造成影響。
我zui近剛?cè)ッ绹不匮葜v，我的感覺是這樣的，盡管在這次金融危機中美國的實力受到比較大的削弱，但美國的總體實力在世界上還是zui強的，并不是馬上就要跨了，俗話說瘦死的駱駝比馬大。
日本經(jīng)濟長期低迷，所謂失去的20年，實際上2010年日本經(jīng)濟確實有一點起色，但是沒想到發(fā)生了大地震并引發(fā)大海嘯及其后的福島核電站事故，對日本經(jīng)濟造成了很大的打擊，使其復(fù)蘇速度受到影響。日本經(jīng)濟的長期低迷，可以從債券收益率來看，它的債券收益率只有1%。
日本政治zui大的問題就是首相更迭太頻繁。我到東京大學講學，一個副校長跟我開玩笑說，日本首相的生產(chǎn)率很高，20年之內(nèi)換了15個首相。首相更迭頻繁，經(jīng)濟政策很難持續(xù)，整個政策都會受到影響，而且沒法跟世界各國的建立友誼，沒有辦法建立長期的比較穩(wěn)定的關(guān)系。
關(guān)于歐洲大家zui關(guān)心的就是歐洲主權(quán)債務(wù)危機。所謂主權(quán)債務(wù)危機，簡單說就是政府欠債，還不起了。主權(quán)債務(wù)危機有三種類型：*種情況是政府本身欠債，像希臘和葡萄牙。希臘加入歐盟的時候是高盛幫它做了假，它當時就不符合條件，加入歐盟以后，因為它是比較落后的國家，所以借款比較容易。希臘大量借錢，一是搞高福利，二是搞投資。希臘的失業(yè)救濟金每個月是600歐元，再加上一些其他的福利，希臘的失業(yè)者每年能有1萬歐元的收入，這在我國是很好的收入了。而這樣的福利并不是靠政府的財政收入來支撐，其中相當一部分是靠借債來支撐。希臘還搞了一些沒有效益的投資項目，這里包括由于腐敗造成的問題和決策錯誤造成的問題。希臘的產(chǎn)業(yè)主要是航運業(yè)、旅游業(yè)、僑匯。金融危機以后，航運業(yè)受到很大的打擊，旅游業(yè)受到很大的打擊，希臘有很多人失業(yè)，所以希臘的主權(quán)債務(wù)危機在2008年底就開始暴露，首相宣布，希臘還債有問題。葡萄牙也是類似的情況。
第二種情況是銀行欠債把政府拖進去了。zui早是冰島銀行大量負債，政府要救銀行，銀行把政府拖進去了。但冰島有一個好處，就是沒有加入歐元區(qū)，所以它可以利用貨幣貶值的辦法來解決這個問題，現(xiàn)在冰島基本上已經(jīng)恢復(fù)過來了。其他的國家就不行了，沒法搞貨幣貶值，包括愛爾蘭、西班牙、意大利都是這種情況。
第三種情況是政府的投資平臺出問題了。比較典型的就是迪拜，政府投資平臺出問題，把政府給拖進去了。
解決主權(quán)債務(wù)危機的辦法，一個辦法是借新債還老債，但人家看見你出現(xiàn)危機了，不肯借給你了，所以現(xiàn)在借新債比較困難。現(xiàn)在只能請求貨幣基金組織借新債給它，否則到時候還不了前面借下的債，就違約了，那問題就會變得更嚴重。如果別人不肯借新債，就只有自己發(fā)行債券，還得給很高的收益率，人家才愿意買，現(xiàn)在這些新發(fā)債券給的利息都是兩位數(shù)，這非常危險。還有一個辦法是和債權(quán)人談判，所謂債務(wù)重組，實際上就是部分違約。原來已經(jīng)談好利息、還款期，現(xiàn)在要減息、延期還款。
不管怎么說，借新債還是要還的，債務(wù)重組還是有債的，真正要解決問題靠什么？一是靠縮減政府開支，二是減少福利，三是出賣國有資產(chǎn)。當然這些辦法都是不受歡迎的，減少政府開支，公務(wù)員工資降低，公務(wù)員就游行示威；減少福利開支，老百姓就得游行示威；出賣國有資產(chǎn)也會受到阻力，我2010年12月份到西班牙正好趕上機場大罷工剛結(jié)束，因為傳出消息說西班牙政府要把機場民營化，就是賣掉機場。機場大罷工導(dǎo)致機場整個癱瘓，zui后西班牙政府不得不出動*去管，大家在文化大革命期間對軍管很熟悉，但在國外很少出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象。但是不賣國有資產(chǎn)也不行，據(jù)說這次希臘要賣500億歐元的國有資產(chǎn)，包括一些港口。
其實歐債危機zui深層次的問題在于歐元區(qū)國家貨幣是統(tǒng)一的，有統(tǒng)一的貨幣政策，有歐洲央行來統(tǒng)一，但是沒有統(tǒng)一的財政政策，各國的財政政策預(yù)算還是各國的，這樣沒法控制。歐元區(qū)有進來的標準，沒有退出的標準，這就容易造成違規(guī)的人可以多拿到錢。面對這種情況，又不可能用貨幣貶值的辦法來解決競爭力問題，因為歐元的數(shù)量不是由各國發(fā)行的，而是由歐洲央行發(fā)行的。比如希臘遇到金融危機，收益減少，就等于希臘歐元的貨幣量減少了，但卻沒法用貶值的辦法來解決這個問題。
對于歐債危機的前景，現(xiàn)在大概是這樣看的。*，到現(xiàn)在為止歐元區(qū)國家還是希望維持歐元區(qū)不崩潰。因為歐元區(qū)內(nèi)部的貿(mào)易量很大，德國在歐元區(qū)內(nèi)部的外貿(mào)是有很大順差的，如果歐元區(qū)崩潰，那么德國要受到很大的影響。所以，德國議會很輕松就通過了把歐洲金融穩(wěn)定基金提高到1萬億的提案，因為它明白如果不救希臘這些國家，zui后它也好不了。但是老百姓不愿意，老百姓說憑什么我們辛辛苦苦賺的錢要借給那些懶漢，所以老百姓游行。但是議員們心里還是很清楚的，到現(xiàn)在為止還是要救。但是也提出一條，財政政策也要統(tǒng)一。財政政策統(tǒng)一就意味著希臘要讓度部分國家主權(quán)。在這個問題上，zui近開完會了，情況還可以，歐元區(qū)17個國家都同意。另外歐盟26個國家大部分也同意，只有英國堅決反對，弄不好英國就被邊緣化了，因為英國本身跟美國的關(guān)系比較密切，英鎊也沒有參加歐元區(qū)，另外還有三個國家說還需要經(jīng)過議會的批準。總體來說，歐元區(qū)將進一步緊密，而不是崩潰。
第二，zui近對歐元區(qū)有幫助的是俄羅斯參加了世貿(mào)組織，這是剛剛通過的。俄羅斯加入世貿(mào)組織，實際上對德國zui有利，對歐元區(qū)也是有利的。有人問我如何看歐元區(qū)崩潰的可能性？我曾經(jīng)講過崩潰的可能性40%，現(xiàn)在看來可能是35%，就是存在的可能性大于崩潰的可能性。但是有一點，如果它的銀行繼續(xù)惡化下去，老百姓又不同意緊縮開支，那么就會造成更大的問題。因為根據(jù)歷史的統(tǒng)計，凡是實行緊縮政策的政府，有一半以上在下次選舉中要丟掉政權(quán)。現(xiàn)在西班牙和希臘的政府都換了，葡萄牙也換了，意大利也換了，如果新政府上來不能有好的政策，銀行的情況又進一步惡化（zui近世界幾大評級機構(gòu)把歐洲銀行的評級又降低了），那么情況會更加嚴重。
俄羅斯加入世貿(mào)組織對中國可能產(chǎn)生哪些影響？我國對俄羅斯加入世貿(mào)組織當然是抱著歡迎的態(tài)度。在加入世貿(mào)組織之初，俄羅斯和我國一樣，也提了很多保護性條件，因為要減少對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。但是我想總體上看對我國經(jīng)濟發(fā)展還是有利的，因為我國跟俄羅斯之間的關(guān)系這幾年還是在不斷發(fā)展的，彼此的經(jīng)濟存在著比較大的互補性。俄羅斯是個能源出口大國，但是由于原蘇聯(lián)以重工業(yè)為主，所以它的輕工業(yè)產(chǎn)品相對差一些，但是它的重工業(yè)特別是國防工業(yè)還是有很強的基礎(chǔ)，所以中俄兩國確實有互補性。俄羅斯加入世貿(mào)組織以后，它的經(jīng)濟將進一步融入經(jīng)濟化，這樣對中俄兩國之間貿(mào)易關(guān)系的發(fā)展也會有更大的幫助。
這三大經(jīng)濟體的危機對我國經(jīng)濟有什么影響？
*個影響，很明顯的是需求減少了。我們zui大的貿(mào)易伙伴是歐、美、日，它們的外需減少了，我們的對外貿(mào)易就會受到影響。所以商務(wù)部也估計了，2012年的外貿(mào)增速會減少，我們還是要靠開拓東南亞、非洲、拉丁美洲的市場來彌補。
第二個影響，由于這三大經(jīng)濟體繼續(xù)實行經(jīng)濟刺激計劃，這樣流動性過剩的情況還會繼續(xù)存在。像美國的基準利率是0到0.25%，歐盟原來是1%，2010年上半年提了兩次利息，提到1.5%，下半年又降回1%。日本更是0%到0.1%。美國還搞了一次扭轉(zhuǎn)操作，就是賣出短期債券，買入長期債券。這樣大量的貨幣供應(yīng)，會對世界大宗商品的價格產(chǎn)生影響。現(xiàn)在石油在100美元上下，其他的大宗商品由于需求減少，雖然價格有所下降，但總體來看，還是在比較高的位置。這對我們肯定是有影響的，因為中國現(xiàn)在是*大出口國、第二大進口國。特別是石油，現(xiàn)在我們的進口量在2億噸左右，就是14億桶。如果石油每桶漲價10美元，相當于中國人民每個人要多拿出10美元。zui近以美國為首的國家制裁伊朗，如果伊朗不出口石油，石油可能要漲到250美元一桶。不管怎么說，石油肯定要漲。
第三個影響，因為它們實行低利率，這樣會迫使發(fā)展中國家通過提高利率來對抗輸入型的通貨膨脹。由于人民幣不能自由兌換，所以情況還好點。巴西就*了，巴西現(xiàn)在的利率是11%，高利率肯定不利于經(jīng)濟的發(fā)展，所以據(jù)說巴西今年三季度的經(jīng)濟增長率是0%。
第四個影響，盡管美元近來好像是升值了，這個升值也是有原因的。但長遠來看，美元貶值的可能性還是存在的。人民幣現(xiàn)在的貶值是暫時的，人民幣升值的長期趨勢還是存在的，這樣就會對我國的外匯儲備造成威脅。
關(guān)于中國外匯儲備的安全性問題，有沒有比較好的應(yīng)對辦法？中國外匯儲備超過了3萬億美元，我們在前幾年做過一個研究，研究結(jié)果顯示，我國的外匯儲備大概需要多少呢？這要分兩類，一類叫戰(zhàn)略性儲備，包括三個月的進口量、援外的支出、外資公司在中國賺的錢要允許匯回本國去。另一類叫戰(zhàn)術(shù)性儲備，包括企業(yè)要對外投資、人民群眾出國要換外匯等。如果允許自由兌換，戰(zhàn)術(shù)性儲備就不需要了，隨時可以換，但戰(zhàn)略性儲備總是需要的。
根據(jù)我的研究，GDP的20%的外匯儲備應(yīng)該足夠了。現(xiàn)在我國GDP總量是5萬多億美元，也就是1萬億美元左右的外匯儲備是足夠的。我們拿日本來做參考，日本的GDP和我國差不多，日本的外匯儲備接近1萬億美元。
超過這么多怎么辦？現(xiàn)在主要用于購買美國債券上，公布的數(shù)據(jù)是1.14萬億美元，實際上這還沒有包括民間買的一些債券等，前一階段有人估計是1.4萬億美元，這是很危險的。因為需要承擔美元貶值的風險，我們估計美國不會賴債，但是想讓它還本恐怕不可能，它只能給我們利息，還本恐怕短期還不了。
在這樣的情況下，我們一是需要多元化分散我們的外匯儲備。但是現(xiàn)在也難，因為日本和歐洲的經(jīng)濟狀況都不太好。二是要加強對外投資，現(xiàn)在傳說要成立第二個對外投資公司，這是有可能的，鼓勵企業(yè)加強對外投資。三是適當增加一些進口，這也使貿(mào)易更加均衡，減少貿(mào)易摩擦。以前我們主要是進口生產(chǎn)資料、原材料等，現(xiàn)在看來由于人民群眾需求的變化，也可以進口一些消費品，通過這樣來平衡外匯。但是如果一下減持美元債券太多的話，我們自己也吃虧，因為我們減持它就掉價，一掉價我們就吃虧，所以只能悄悄減，近兩個月減了一兩百億美元，不能大量減，這里也有政治因素在里面。
第五個影響，現(xiàn)在人民幣為什么貶值？由于美、歐、日特別是美國急于去杠桿化。所謂去杠桿化就是減少負債。減少負債就會抽資金回去，zui近美國一些銀行把它們持有的我國銀行的股份賣了，變成美金回到美國去了。由于去杠桿化，對美元的需求量就增加了，這就意味著美元的價格上漲。
2012年我國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)
根據(jù)2011年中央經(jīng)濟工作會議的精神，明年要穩(wěn)中求進，穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、穩(wěn)貨幣供應(yīng)、穩(wěn)定社會。從增長來看，明年我國GDP增速肯定會到9%以下，介于8%到9%之間，我估計明年經(jīng)濟增速是8.5%左右。在一定程度上要保證增長，如果增長率下降很多，對于失業(yè)率等都會有影響。
關(guān)于物價，zui近大家覺得比較樂觀，有一些經(jīng)濟學家也比較樂觀。連續(xù)四個月物價同比大幅下降，8月是6.5%，9月是6.1%，10月是5.5%，11月是4.2%，有一些人估計明年將到4%以下。我認為不能這么想，因為我們公布的數(shù)據(jù)是同比，2010年11月、12月物價比較高，2011年的下降跟2010年的高有關(guān)系，在統(tǒng)計學上這叫翹尾因素。還有一個更重要的因素就是，影響通貨膨脹的幾個主要因素并沒有消除。一是貨幣供應(yīng)。我們的貨幣供應(yīng)現(xiàn)在遇到兩難，從適度寬松變成穩(wěn)健，實際上就是收緊了，但是一收緊，出現(xiàn)很多問題，所以不能收的太緊。如果收緊了，首先是現(xiàn)在在建、續(xù)建的項目沒有資金，變成半拉子項目，這不行，中央經(jīng)濟工作會議的重點就是要保證在建和續(xù)建項目，因為這些項目不建成發(fā)揮不了效益。其次是中小企業(yè)的生存與發(fā)展將面臨更大困難，現(xiàn)在已經(jīng)貸款難了，再收緊將更難。其三是地方政府還債困難要增加。其四是如果再提高利率，由于國外都是低利率，它們可以借錢到我國來套利，所以利率不能提太高。2012年提利率的可能性不是很大，提也提不了多少，可能更多地是通過降低儲備金率，釋放多一點貨幣。現(xiàn)在看來，如果2011年是穩(wěn)健里面從緊的話，2012年可能是穩(wěn)健里面適當放松一點，但還要保持一個穩(wěn)的態(tài)勢。2011年銀行的信貸增加量大概是7.5萬億，明年估計也就8萬億左右，大概就這樣一個幅度。
我現(xiàn)在zui擔心的一個問題就是我們的金融如何更多支持實體經(jīng)濟。前一段我就講過，現(xiàn)在搞實體經(jīng)濟利潤不多，所以有錢人的錢并不是投到實體經(jīng)濟上去，包括銀行都是去投其他的東西，甚至放高利貸，上市公司有60多家去放高利貸，銀行也變相的去放高利貸，這就很嚴重了。企業(yè)借不到錢，銀行放高利貸*，這不是一個好事，所以我們強調(diào)金融一定要為實體經(jīng)濟服務(wù)，這一點非常重要。我講過，資金是經(jīng)濟的血液，銀行是經(jīng)濟的心臟。如果心臟壞了，血液供血不足，那經(jīng)濟怎么可能好？
再有一個就是中小企業(yè)的問題。我講過大型國有企業(yè)是骨架，中小企業(yè)是肌肉。如果一個經(jīng)濟光有骨架，沒有肌肉，那不就成了骷髏了嘛，這怎么行？所以現(xiàn)在對于中小企業(yè)，特別是小微企業(yè)的問題，一定要努力加以解決。此次中央經(jīng)濟工作會議的大政方針已定，2012年就要堅決貫徹執(zhí)行，同時要注意強調(diào)金融為實體經(jīng)濟服務(wù)，更加關(guān)注中小企業(yè)，關(guān)注民生。這就是2012年的經(jīng)濟工作更加需要注意的問題，通過提高勞動生產(chǎn)率來進一步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。
有學者認為中國經(jīng)濟危機、社會危機正在出現(xiàn)，可能在2013年下半年新一屆政府上臺半年左右爆發(fā)，標志是房地產(chǎn)泡沫破滅、銀行問題、地方政府債務(wù)問題爆發(fā)，社會問題出現(xiàn)，甚至在一定范圍內(nèi)出現(xiàn)動亂。關(guān)于這一點，我一再講我是個審慎的樂觀主義者，但也不是盲目樂觀。我們看到嚴峻的挑戰(zhàn)是存在的。我剛才說了，如果銀行的發(fā)展脫離了實體經(jīng)濟，只是為自身謀取更高利益的話，它會變得跟國外銀行差不多。當前也是我國社會矛盾的高發(fā)期，維穩(wěn)的任務(wù)很重。但維穩(wěn)的方式還需要改進，一方面要加強社會管理，另外一方面也要建立社會主義的核心價值體系，通過教育和管理兩方面的手段來維持社會的穩(wěn)定。
但是我個人覺得，我們國家有我們國家的特點，這些特點也是在一定程度上有利于我們的穩(wěn)定。我們國家是在中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下的，不像國外搞多黨制，我們的好處就是決策比較快，而且能夠看的比較長遠。搞兩黨制或者多黨制的國家，它們的執(zhí)政黨為了執(zhí)政，容易犧牲國家的長遠利益和大局利益。
另外，我們還是要堅持改革開放。現(xiàn)在改革開放受到了一些質(zhì)疑，一些人抓住改革開放出現(xiàn)的一點問題，抓住現(xiàn)在社會中出現(xiàn)的腐敗等負面現(xiàn)象，就否定改革開放。大家可能都看到這樣的苗頭了，這是zui危險的。正如胡錦濤同志所說，改革開放是一場偉大的革命，停止和倒退是沒有出路的。沒有改革開放能有現(xiàn)在這樣的生活水平嗎？文化大革命的時候，我們所謂三大件：手表、自行車、縫紉機。剛剛改革開放講三大件：彩電、冰箱、洗衣機。現(xiàn)在我們哪個老百姓沒有這些？縱向的比，確實有不少進步，沒有改革開放這些都不可能，所以我們一定要堅持改革開放。胡錦濤同志出席入世10周年論壇就是在表明一個姿態(tài)，這說明我們必須要堅持改革開放的政策。
中國的問題盡管多，但是只要我們堅持改革開放還是有希望的。我在紀念改革開放30周年的一個演講中說過，改革確實進入了比較困難的時期，我們要處理好四個關(guān)系：一是法治和人治的關(guān)系；二是公平和效率的關(guān)系；三是政府和市場的關(guān)系；四是集權(quán)和分權(quán)的關(guān)系。處理好這四個關(guān)系，我們才能進一步推進改革。在開放方面，我們還是要進一步提高開放的水平和質(zhì)量。由于時間關(guān)系，就不展開了
